La TRM llegó a $3.101 el 11 de septiembre, una caída de 17,46 % frente al comienzo del año. Aunque el descenso puede afectar el valor en pesos de algunas inversiones internacionales de los fondos privados de pensiones, no significa una pérdida automática para los afiliados.
El fuerte descenso del dólar frente al peso colombiano ha comenzado a generar inquietudes entre los colombianos que tienen sus ahorros pensionales en fondos privados. La Tasa Representativa del Mercado (TRM) se ubicó en $3.101 el viernes 11 de septiembre, frente a los $3.757,08 con los que inició el año, lo que representa una disminución de $656,08, equivalente al 17,46 %.
Sin embargo, expertos advierten que esta caída no significa que los ahorros pensionales hayan perdido automáticamente 17 % de su valor. El impacto depende de qué porcentaje del dinero de cada fondo está invertido en activos del exterior, qué coberturas cambiarias tiene y cómo se comportaron las demás inversiones del portafolio.
La Superintendencia Financiera mantiene información detallada sobre la composición de los portafolios de los fondos de pensiones obligatorias y sobre operaciones como forwards y swaps de divisas, instrumentos que pueden utilizarse para administrar la exposición al riesgo cambiario.
¿Por qué el dólar puede afectar el ahorro pensional?
Los fondos privados de pensiones invierten los recursos de sus afiliados en diferentes tipos de activos, tanto en Colombia como en mercados internacionales. Cuando una inversión está denominada en dólares y el peso se fortalece, al convertir nuevamente ese activo a pesos su valor puede disminuir, incluso si el activo no ha perdido valor en su moneda original.
Marcelo Duque, director de Cómo me pensiono, explicó que el efecto depende de la exposición de cada fondo y del momento en que se realicen las inversiones o se conviertan nuevamente los recursos a pesos.
Además, las administradoras pueden utilizar coberturas cambiarias para reducir el impacto de las fluctuaciones de las monedas.
Juan Carlos Arbeláez, socio director de Crowe Colombia, señaló que no basta con observar cuánto cayó el dólar, sino que es necesario determinar qué porcentaje del portafolio está realmente expuesto a esa variación y qué parte cuenta con mecanismos de cobertura.
El impacto cambia según el tipo de fondo
De acuerdo con información de la Superintendencia Financiera correspondiente a junio de 2026, la exposición neta a activos externos sin cobertura cambiaria era cercana al 14,7 % en el fondo conservador, 34,4 % en el moderado, 38,9 % en el de mayor riesgo y 14,4 % en retiro programado.
Esto significa que el comportamiento del dólar puede tener una incidencia diferente dependiendo del tipo de fondo en el que se encuentren los recursos.
Por ejemplo, en una simulación teórica, si esas proporciones se mantuvieran sin cambios y los activos internacionales no registraran variaciones propias, una caída del dólar de 16,8 % tendría un efecto aproximado de $247.000 sobre $10 millones en el fondo conservador, mientras que en el fondo moderado sería de unos $578.000 y en el de mayor riesgo de aproximadamente $653.000.
No obstante, estos valores no representan pérdidas reales de los afiliados. Se trata únicamente de un ejercicio para dimensionar el efecto cambiario, pues en la práctica las inversiones también pueden subir o bajar, existen coberturas y los fondos tienen activos diferentes.
Los fondos han mantenido rentabilidades positivas
Pese a la caída de la divisa, los fondos privados han registrado rentabilidades nominales positivas. Durante los 12 meses terminados en junio de 2026, la rentabilidad nominal promedio fue de 15,30 % en el fondo conservador, 15,19 % en el moderado, 16,37 % en el de mayor riesgo y 14,58 % en retiro programado, según los datos citados con base en información de la Superintendencia Financiera.
La Superfinanciera, además, publica periódicamente las rentabilidades mínimas obligatorias para los diferentes tipos de fondos.
Los datos muestran por qué no es correcto analizar el comportamiento del ahorro pensional únicamente a partir del precio del dólar. Los rendimientos de acciones, bonos, inversiones locales y extranjeras, así como las coberturas, también determinan el resultado final.
¿Quiénes podrían sentir más el efecto?
El horizonte de tiempo también es determinante.
Los trabajadores jóvenes tienen varios años o incluso décadas antes de pensionarse, por lo que sus recursos pueden atravesar diferentes ciclos de mercado. En cambio, quienes están próximos a pensionarse tienen una exposición diferente al riesgo, debido a que sus recursos deben manejarse bajo criterios más conservadores.
La Superintendencia Financiera reconoce actualmente cuatro tipos de fondos de pensiones obligatorias: conservador, moderado, mayor riesgo y retiro programado, cada uno con características y niveles de exposición diferentes.
Por eso, antes de tomar decisiones como cambiarse de fondo, los afiliados deberían revisar su extracto pensional, identificar en qué tipo de portafolio están y analizar su horizonte hasta la jubilación.
En conclusión, el desplome del dólar sí puede tener un efecto sobre determinadas inversiones internacionales de los fondos privados, pero no permite afirmar que los colombianos hayan perdido automáticamente parte de sus ahorros pensionales. El resultado dependerá de la composición de cada portafolio, las coberturas cambiarias y el comportamiento del resto de las inversiones.
